投资评论:2019年第四季度

财务规划中心®投资评论中心2019年第四季度

这是一个新的十年,还有很多要讨论的!我们希望在2月5日(星期三)上午11:30至下午1点举行的年度经济和投资展望​​活动中见到您。我们将回顾过去的一年,并展望2020年的预期。将提供午餐。您可以注册 这里。如果您无法参加,请不要担心!之后,我们将发送一个链接以查看演示文稿。

2019年回顾

牛肉在哪里? 2019年将被视为替代肉类的一年。汉堡王推出了“不可能的购物者”。粉丝们赞扬这种无肉的替代品味道很好(我会信守诺言)。但是,投资者对市场的牛肉丝毫不感到奇怪,因为2019年债券和股票的回报都很高。 2019年强劲,直到5月初,从2018年圣诞节前夕的低点反弹超过25%。古老的格言“五月卖掉”将在今年为投资者服务。点对点,从5月初到10月初,S&P 500下跌不到2%。但是,从10月开始,到年底市场均强劲反弹。这是他们今年的结局:

 
财务规划中心®投资2019年市场收益
 

是什么促使这次强劲的反弹?

美联储(美联储)

在美联储的指导下,整个2019年降息了三次,未来升息的可能性很小,而通货膨胀率仍然很低。这是美联储的一次彻底转变,在2018年将利率提高了四倍,直到收益率曲线在2019年初短暂反转。认为2年期美国国债的收益比10年期美国国债的收益要高。此后,随着短期利率回落,收益率曲线迅速陡峭。降息不仅使债券创下了创纪录的一年,而且还提供了推动股市上涨的顺风。还记得老话“不要与美联储抗衡”吗?这意味着,当美联储降低利率时,市场往往会上涨,今年也不例外。

贸易战

市场对贸易战的降级反应非常好。中美两国在12月达成了第一阶段贸易协议,至少在短期内消除了重大的不可预测性。该协议取消了部分现有关税,并取消了将于2019年12月15日实施的关税。中国还承诺在未来几年内从美国购买更多农产品,商品和服务。但是,要解决贸易战中更大的症结,仍有大量工作要做。这可能是影响来年市场表现和波动的一个因素。

企业回购

在整个业务周期中,公司股票回购对股本回报的贡献起伏不定。公司经常用公司的利润回购自己的股票。这将增加每股收益(EPS),因为该公司的收益分配在较少的股份中,并且成为潜在地提高股价的一种方式。

经济衰退后,公司往往消耗的现金更少,并且往往回购更少的股票。在商业周期的后期,它们变得现金充裕,并且能够更大量地部署资金。这个商业周期也不例外。整个2018年和2019年的股票回购为公司EPS增长做出了贡献。毫无疑问,一次性以较低的税率(由特朗普的税制改革允许)遣返公司资金的做法提高了这一点。

下图显示了股票回购百分比的增长。 2018年和2019年,手头现金中有28%用于此目的,而2010年仅为21%。值得注意的是,S的现金池(每年的总标高)正在增长&P 500 companies.

 
资料来源:彭博社,Compustat,FactSet,Standard&穷人,摩根大通资产管理

资料来源:彭博社,Compustat,FactSet,Standard&穷人,摩根大通资产管理

 

弹each威胁到2019年股市反弹

众议院在12月正式投票赞成弹each特朗普总统,这是市场普遍预期的。现在,众议院正准备将弹each条款发送给参议院,并在那里开始审判。预计共和党控制的参议院将无罪释放特朗普总统。如果投票按预期进行,则不会对市场产生影响。我认为这是最可能的情况。

我们对2020年有何期待?

选举年

随着2020年的到来,政治运动也将随之而来。下图显示了S &P 500在选举年的表现。这个故事很大程度上是积极的回报之一。在过去的几年中,总统大选之前的6个月和12个月的回报率几乎达到了90%。

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我们的经济指标支持适度的增长,市场正在以积极的方式竞争,但我们正在关注一些担忧。

美伊紧张局势加剧

在特朗普总统出手之后,市场在1月的第一周受到打击。为了回应伊朗的最新威胁,特朗普瞄准了伊朗最高将军卡塞姆·索莱马尼(Qasem Soleimani),最终在美国的一次空袭中将其杀死。 这标志着与总统对世界其他地区采取的非军事方式背道而驰,并导致市场迅速回落。我们将关注这种地缘政治风险的升级。 

在研究了其他海外军事冲突期间的市场之后,我们看到股市在每次冲突开始时都会爆发,当时不确定性最大。一旦采取行动,如果总体经济保持强劲,市场将趋于稳定。即使该行动是美国军事入侵也是如此,这似乎与直觉相反。 在这种紧张局势下,许多投资者选择债券作为避风港。预计石油将飙升并给通货膨胀带来一些上行压力。 但是,我们可以自己供应的石油量可以消除这种影响。

经济亮点:

  • 失业率仍处于50年低点,为3.5%。

  • 以PCE价格指数衡量的通货膨胀率在截至2019年11月的一年中增长了1.6%。

  • 第三季度国内生产总值(GDP)增长2.1%,超出预期。

  • 零售额同比增长3.3%,其中在线销售额引领增长-消费者健康的迹象。

  • 低通胀和低利率推动美元走强。

经济亮点:

  • ISM制造业指数降至48.1。低于50的任何读数都表明收缩,并且是潜在的衰退信号。

  • 消费者信心指数从创纪录的高位回落,使我们想知道消费者是否会继续以相同的速度购买商品和服务(这会提高GDP)。

  • 尽管秋季的主要指标有所走软,但最近的读数趋于平稳。这里的负面趋势可能预示着即将到来的衰退,但这种疲软尚未将我们推入呼吁衰退的阵营。

对于美国市场来说,2019年是强劲的一年。我们预计,正收益将继续增长,但增速将不及去年。目前,我们预计今年不会出现衰退,但是随着贸易战的继续,公司可能会面临挑战。由于白宫政党的改变可能会带来新的经济政策,因此我们将继续关注2020年大选。

在迎接新年的同时,我们也不想错过机会,感谢您每天对我们的信任。谢谢!祝您有个美好的2020年!

代表中心的每个人,

安吉拉·帕拉西奥斯(Angela Palacios),CFP®,AIF®
伙伴&投资总监

CFP安吉拉·帕拉西奥斯(Angela Palacios)®, AIF®, 是Center for 金融计划,Inc.的合伙人兼投资总监。她主持Center Investment Committee,并撰写季度投资评论。


不能保证此处提供的这些陈述,意见或预测将被证明是正确的。过去的表现不能保证将来的结果。

不能直接投资于指数。标准普尔500指数是500支广泛持有的股票的非托管指数,通常被认为是美国股票市场的代表。 MSCI EAFE(欧洲,大洋洲和远东)是一种自由浮动调整后的市值指数,旨在衡量发达市场的股票表现,不包括美国和加拿大。 EAFE由22个发达国家的国家指数组成。罗素2000指数衡量的是罗素3000指数中2,000家最小公司的业绩,约占罗素3000指数总市值的8%。彭博巴克莱美国综合债券指数是基础广泛的旗舰基准,用于衡量投资等级(以美元计价的固定利率应税债券市场)。

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