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2020年第二季度投资评论

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随着经济的缓慢开放和杂货店货架的重新库存,第二季度成为数十年来最好的季度之一。 诸如政府刺激,“平缓曲线”上的积极趋势,经济重新开放,有关病毒治疗的好消息以及疫苗的希望等不利因素给投资者带来了他们重新购入股票所需的信心。 与第一季度形成鲜明对比的是S的令人眼花correction乱的修正&P 500在大约一个月内下降了34%。

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许多人都在想这是否太好了以至于无法做到,在此问题上有几种不同且非常有效的观点。 

当我们仍处于大流行状态时,股市如何回到峰值附近?

随着指数恢复了第一季度所损失的大部分资金,一些投资者不知所措,想知道当经济停摆期间企业大量亏损时,情况会如何。 乍一看,这似乎很奇怪。 发生这种情况可能有多种原因。

1.受灾最严重的公司是小型企业,没有像S这样的大指数反映出来&P 500. 当人们无法在停工期间前往当地的小企业购买所需的商品时,他们便从成堆的大型商店转向在线购物。  So, 小企业失去了什么,大企业获得了 (至少在短期内)。

2. 政府提供协助 以可免除的债务形式发给小型企业,并直接向个人发行支票。 因此,不仅人们被困在家里无处可支(除了固定的账单),而且还受到了激励检查。 对于许多人来说,这提供了急需的后备站来支付重要的账单,例如抵押或汽车付款。 但是,数据还显示,其中大部分已被存放在雨天。 查看以下M1货币存量的历史图表(准备好花钱的个人持有的货币数量,即,货币和美国的活期存款)。 我们从未见过如此规模的峰值。

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随着企业的重新开放,对汽车和家装等商品和服务的需求也很高。 人们现在正在花费他们呆在家里无法花费的钱,而市场正在将其计入结果,该结果应反映在下一季度的收益报告中。

3. 降低利率 意味着房主可以以较低的利率为债务再融资,从而将更多的钱放在口袋里,而更少的钱放在银行的口袋里。 人们还可以购买融资0%的新车。 较低的利率也使那些寻求投资收益的人几乎没有余地可以用股票替代股票来弥补收益损失。

是什么导致市场回落呢?

我有一种感觉,即经济目前正处于平衡状态。 这种势头正朝着复苏的方向发展,但是一些风险可能会减缓或破坏这种势头:

  • 病毒复发 –仅COVID-19并不是潜在市场回落的原因,但这确实增加了部分经济体不得不关闭一段时间的可能性。 一个很好的例子是密歇根州部分地区的室内酒吧服务最近被关闭,此前几次酒吧聚会被确定为案件中本地峰值的来源。 我认为我们不会再看到经济普遍关闭,但是这种情况会有所发生。

  • 补充失业救济金到期 –如果人们无法找到工作或找到新工作,那么7月底失去额外的失业收入可能会严重打击消费者的信心。 这意味着当前正在促进经济发展的电子消费习惯可能很快消失。  我认为这是目前复苏的最大风险,因为全国失业率为11.1%,而密歇根州是失业最重的州之一。 如下图所示,在最近的经济衰退中,我们没有经历过如此广泛的失业。 劳工统计局6月份的就业数据表明,我们正在增加大量的就业机会,因此,就目前而言,我们在这方面似乎正在改善。

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  • 各国政府未能在必要时提供更多刺激措施 –政治如何发挥作用永远是一个未知数,但无法预测,但如果关闭再次变得更加普遍,人们将向政府寻求更多援助。 如果未提供此信息,我们会迅速纠正。 我相信,如果需要的话,我们会在未来看到更多刺激措施,因为政府已通过其行动证明确实准备支持经济。

  • 多少小企业将生存? 这个问题只有时间会证明,但是很多人不会意识到。 他们代表了经济中的大雇主,因此大规模停业将对就业人数产生极大的负面影响。

我们在做什么呢?

投资委员会正在讨论诸如“如何在低利率到负利率期间进行投资?”之类的话题。和“当赤字和当前估值可能长期成为投资组合回报的锚点时,我们如何最好地帮助客户实现财务目标?” 我们的Jaclyn Jackson,CAP®最近写了博客 如何在动荡的市场中投资 她在其中阐明了我们可以控制的一切,为我们在幕后为客户做的工作提供了很好的总结。 

不久前,市场和经济似乎出现了自由落体,但我们刚刚获得了有史以来最好的季度市场回报率之一。 重要的是要记住,投资者要看情况是好还是坏。这是市场的主要驱动力。 在第一季度末,情况变得越来越糟,投资者不知道谷底可能在哪里,或者我们将关闭多长时间。 从那时起,情况有了很大的改善,我们对这种病毒有了更多的了解,经济也在持续改善,这可以解释市场为什么上涨的原因(即使幅度可能并不直观)。 情绪的巨大波动为投资组合的变化创造了许多机会。 如果您对所涉及的主题及其与投资组合的关系有疑问,请随时与我们讨论。 我们在这里为您服务,感谢您一直以来的信任。

安吉拉·帕拉西奥斯(Angela Palacios),CFP®,AIF®

伙伴&投资总监

CFP安吉拉·帕拉西奥斯(Angela Palacios)®, AIF®, 是Center for 金融计划,Inc.的合伙人兼投资总监。她主持Center Investment Committee,并撰写季度投资评论。


观点是作者的观点,不一定是雷蒙德·詹姆斯的观点。不能保证此处提供的这些陈述,意见或预测将被证明是正确的。过往的表现并不能保证未来的结果。无论选择何种策略,投资都会涉及风险 标准普尔500指数是500支广泛持有的股票的非管理指数,通常被认为是美国股票市场的代表。您不能直接投资任何指数。

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认为投资组合多元化被高估–阅读本

杰克琳·杰克逊 贡献者: 杰克琳·杰克逊

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认为投资组合多元化被高估-阅读本文

面对现实吧,S&自2009年以来,P 500一直领先于多元化的产品组合。 如下图所示,S股使债券,国内股票和国际股票的多种投资组合(深红条)被淘汰。&P 500最近十年中的九年。与S&P的连胜纪录,为何投资者会考虑将资金投入除美国股票以外的其他任何地方?

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什么基金?

数十年来,投资专家一直宣扬投资组合多元化和资产配置的优点,但最近,业绩一直不支持他们的信念。 那么,为什么投资专家会坚持多元化?它始于1952年,当时哈里·马科维茨(

诺贝尔经济学奖获得者)在《金融杂志》上发表了一篇文章,概述了他普及的现代投资组合理论的前提。 本质上,该理论强调了不同类型投资的风险与报酬之间的关系。然后,通过数学方法评估投资者承担业绩预期的风险的能力,以创建最佳投资组合。 换句话说,Markowitz为帮助投资者发现投资产品的正确组合奠定了基础,以实现一定水平的业绩而又不承担不必要的风险。   

投资组合多元化的案例

如果您想在过去十年中最大化投资组合的增长,您可能很容易被迫放弃多元化以支持S&P 500. 然而,有证据表明,马科维茨的理论仍然与当今的投资者相关。犹他谷大学个人理财计划项目的董事兼驻地执行官Craig L. Israelsen确实进行了令人信服的有关投资组合多元化的研究,值得回顾。他比较了从1970年至2019年的50年中代表不同风险水平和资产分配的五个投资组合。 尽管他的研究有很多值得借鉴的地方,但我想放大一下他对两个中等进取型投资组合的比较,因为它显示了投资组合多元化的价值。 

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首先 适度进取的投资组合 拥有传统的60%的美国股票和40%的债券资产配置。第二 适度进取的投资组合 对七个不同的资产类别分配了14.3%的资金。 在2019年,由S统治的一年&P 500,第一个投资组合(具有更大的S组成&P 500)的表现可想而知。 另一方面,在50年的时间里,第二个投资组合的年化总收益率相似,但标准差较低。  第二个7资产多元化投资组合中的一个投资者具有相似的收益,而承担的风险不如第一个投资组合中的投资者那么大。  

这里还有另一点值得关注。 想象一下,如果您仅投资于S&P 500,由 非常好斗 在这50年中,美国股票投资组合的比例为100%。与7资产多元化投资组合相比,美国100%股票投资组合的标准差增加了7%,而收益却增加了不到一个百分点。 多元化的投资组合将为您带来大部分的回报,而麻烦的只有一半。

复杂生活的综合投资组合

投资者不会投资于泡沫或只是为了赚钱。 实际上,投资者使用投资组合来满足需求并实现财务目标。在深入研究Israelsen的研究后,他探索了现实生活中的需求和常见的组合用途:补充退休金。 他的研究评估了从1970年至2019年的25个连续25年中,每个投资组合的初始投资为25万美元,并假设初始年末取款5%,并在每年年底进行3%的年度生活费用调整。

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再次,看两个 适度进取的投资组合例如,美国25%的股票,40%债券的投资组合在25年后的期末余额中值为1,234,749美元,而7资产多元化投资组合的期末余额中值为1,806,565美元。 同样,如果有人在那段时间里积极投资于美国股票,那么他最终得到的钱仍然比分散投资组合中的$ 1,500.554少。 这最能说明为什么现代投资组合理论(通过多元化限制风险)仍然很重要。  退休人员希望避免波动的投资经历,因为他们从账户中提取资金,并通过分散投资来延长投资组合的寿命,甚至创造回报。

综上所述,生活是复杂的,投资者利用其投资组合来应对这些复杂性。  投资者的需求和财务目标突显了以减少过度冒险和延长投资组合寿命的方式进行投资的必要性。考虑到所有因素,通过投资组合多元化减轻风险的做法在今天仍然适用,即使对于目睹了S&在过去十年中,P 500撕裂。 

杰克琳·杰克逊 是Center for 金融计划,Inc.®的投资组合管理员。她管理客户投资组合并进行投资研究。


上述信息是从认为可靠的来源获得的,但我们不保证其准确性或完整性,它并不代表作出投资决定所需的所有可用数据,也不构成建议。任何观点都是作者的观点,不一定是雷蒙德·詹姆斯的观点。投资涉及风险,无论选择哪种策略(包括多元化和资产配置),您都可能会产生盈亏。请记住,个人不能直接投资于任何指数,指数表现不包括交易成本或其他费用,这会影响实际的投资表现。个人投资者的结果会有所不同。

标准普尔500指数是500支广泛持有的股票的非托管指数,通常被认为是美国股票市场的代表。标准差用于衡量投资的算术平均回报附近的回报波动。标准偏差越高,投资收益的可变性(并因此带来的风险)就越大。

假设投资的表现不反映任何投资者实际获得的交易成本,税金或回报,也可能不反映实际投资组合的真实成本(包括管理费)。任何假设的变化都可能对提出的假设回报产生重大影响。插图不包括会减少收益的费用和支出。

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市场表现和病毒爆发

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市场+绩效+和+病毒+爆发

由冠状病毒传播引起的近期市场动荡以及对全球经济放缓的担忧,使许多人想知道这是否曾经发生过,如果发生过,这次是否有所不同? 在最近的历史中,我们可以看到许多爆发。 以下是发生的不同爆发的列表(其中许多爆发比冠状病毒致命得多)。查看S的退货&P 500流行后6和12个月。

但是短期对全球的影响呢? 下图显示了MSCI世界指数的1个月,3个月和6个月回报。 同样,这不是我们现在在市场上感受到的极端反应。 

尽管可能存在短期波动,但在大多数情况下,波动是短暂的。

但是您可能仍然认为这次不同。   例如,与2003年非典期间相比,世界对全球贸易的依赖程度更高。 供应链将会中断,我们可能无法足够快地从其他位置采购这些商品。 例如,可口可乐最近宣布,健怡可乐和零糖可乐中使用的人造甜味剂可能会出现供应中断的情况,这可能是灾难性的! 我可能不得不改喝普通可乐!实际上,我不太喜欢喝流行音乐,但是现在我知道可能会出现短缺,所以我很想喝! 撇开笑话,直到中国重新崛起并在全球范围内运转之前,许多行业都可能面临这一挑战。 我认为,贸易战实际上为使我们为这种情况做好了准备,所能做的比任何其他事情都多。 去年实施关税后,公司已经在寻找中国以外的供应来源或将生产重新带回美国。

病毒的严重程度将决定最终的结果。目前,投资者正在采取“先卖后问”的思路。在美国这家世界上最好的医疗体系中,在美国医师的照顾下,我们有很多可以向美国个人学习的东西。市场正在猜测目前可能会走向何方。如果历史记录可以指示,那么到明年这个时候,这应该是遥远的记忆。

CFP安吉拉·帕拉西奥斯(Angela Palacios)®, AIF®, 是Center for 金融计划,Inc.的合伙人兼投资总监。她主持Center Investment Committee,并撰写季度投资评论。


不能保证此处提供的这些陈述,意见或预测将被证明是正确的。过去的表现不能保证将来的结果。 不能直接投资于指数。标准普尔500指数是500支广泛持有的股票的非托管指数,通常被认为是美国股票市场的代表。 MSCI World是一种自由流通量调整后的市值指数,旨在衡量23个发达市场国家的中型和大型股表现。 该信息是从认为可靠的来源获得的,但我们不保证上述材料是准确或完整的。

随着COVID-19接近大流行状态,市场出现了短暂的恐惧

贡献者: 雷蒙·詹姆斯(Raymond James)

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受冠状病毒传播的持续消息影响,美国股票指数下跌超过3%。

随着冠状病毒病例在韩国,意大利,日本,伊朗,新加坡和美国等几个新地区的继续升级,雷蒙德·詹姆斯医疗政策分析师克里斯·米肯斯(Chris Meekins)认为,我们现在正处于COVID-19大流行之中。这个词本身并不是要引起恐慌,而是要引起人们对这种迅速传播的病毒潜在的经济和健康影响的认识的增强。米金斯认为,鉴于最近发生的事件,美国现在面临大范围爆发的三分之一的机会。

不幸的是,这种疾病-据认为起源于中国重要的制造业中心-武汉,已经给股市造成了巨大损失,导致旅游,能源等多个行业以及印度和中国的主要供应链中断。在贸易战中,供应链通常从中国迁移到越南,泰国和墨西哥等地。然而,首席经济学家斯科特·布朗(Scott Brown)解释说,全球供应链既深又复杂,中断已经导致日本和韩国的汽车生产停顿。他指出,美国公司也面临着中国市场的销售损失。

此外,由于对中国需求减弱的担忧以及亚太地区以外需求进一步受到冲击的风险,石油价格下跌。但是,雷蒙德·詹姆斯(Raymond James)能源股票研究分析师帕维尔·莫尔恰诺夫(Pavel Molchanov)认为,油价应在年底前回升,克服与病毒有关的需求逆风。利比亚目前的生产中断也有助于“抵消”一些需求逆风。

首席投资官拉里·亚当(Larry Adam)表示,虽然波动率可能会继续对某些行业造成压力,直到遏制该病毒,但由于总体基本面仍在支撑股市,因此任何回撤都可能被视为受惠行业内的潜在买入机会。在短期内向您的投资组合添加基本面良好头寸的机会可能会出现。您的顾问将继续监视新闻,以寻找更广泛影响的迹象,并与您分享任何发展。

希望遏制致命的呼吸道疾病的全球反应能很快证明是有效的,并且提高公众的意识将阻止病毒的传播。要了解有关如何保护自己和家人的更多信息,请访问 cdc.gov for updates.

投资涉及风险,投资者可能蒙受收益或损失。部门投资是从事与特定部门相关的业务的公司。他们面临激烈的竞争,其产品和服务可能会很快过时。投资单个行业还存在其他风险,包括有限的多元化。投资石油涉及特殊风险,包括州和联邦法规的潜在不利影响,可能并不适合所有投资者。所有意见表达均反映了Raymond James&Associates,Inc.研究部门的判断,并可能随时更改。不能保证此处提供的这些陈述,意见或预测将被证明是正确的。提供此材料仅供参考。任何信息都不是做出投资决定所需的全部可用数据的完整摘要或陈述,也不构成建议。